La ingeniería económica (página 2)

perseguir implica la minimización del coste de los
factores, incluido el del capital financiero. Y para poder
minimizar éste último, es necesario saber cómo
estimarlo.

2ª. El análisis de los proyectos de
inversión requiere conocer cuál es el coste

del capital de la empresa con objeto de acometer las
inversiones adecuadas.

3ª. Otros tipos de decisiones, incluidas las
relacionadas con el leasing, la refinanciación de la deuda,
y la gestión del fondo de rotación de la empresa,
también requieren conocer el valor del coste del
capital.

Los factores que determinan el coste del
capital

A continuación vamos a ver los principales factores
que inciden en el tamaño del coste del capital de una
empresa. Son cuatro: las condiciones económicas, las
condiciones del mercado, las condiciones financieras y operativas
de la empresa, y la cantidad de financiación necesaria para
realizar las nuevas inversiones.

El costo de capital es el rendimiento requerido sobre
los distintos tipos de financiamiento. Este costo puede ser
explícito o implícito y ser expresado como el costo de
oportunidad para una alternativa equivalente de
inversión.

La determinación del costo de capital implica la
necesidad de estimar el riesgo del emprendimiento, analizando los
componentes que conformarán el capital (como la emisión
de acciones o la deuda). Existen distintas formas de calcular el
costo de capital, que dependen de las variables utilizadas por el
analista.

En otras palabras, el costo de capital supone la
retribución que recibirán los inversores por aportar
fondos a la empresa, es decir, el pago que obtendrán los
accionistas y los acreedores. En el caso de los accionistas,
recibirán dividendos por acción, mientras que los
acreedores se beneficiarán con intereses por el monto
desembolsado (por ejemplo, aportan 10.000 dólares y reciben
12.000, lo que supone un interés de 2.000 dólares por
su aporte).

La evaluación del costo de capital informa respecto
al precio que la empresa paga por utilizar el capital. Dicho
costo se mide como una tasa: existe una tasa para el costo de
deuda y otra para el costo del capital propio; ambos recursos
forman el costo de capital.

Cabe resaltar que el capital de una empresa está
formado por el capital contable externo que se obtiene a
través de la emisión de acciones comunes en
oposición a las utilidades retenidas, el capital contable
interno proveniente de las utilidades retenidas, las acciones
preferentes y el costo de la deuda (antes y después de
impuestos).

Coste de
oportunidad

En economía, el coste de oportunidad o coste
alternativo designa el coste de la inversión de los recursos
disponibles, en una oportunidad económica, a costa de las
inversiones alternativas disponibles, o también el valor de
la mejor opción no realizada. El término fue
acuñado por Friedrich von Wieser en su Theorie der
gesellschaftlichen Wirtschaft (Teoría de la Economía
Social -1914-).

Se refiere a aquello de lo que un agente se priva o
renuncia cuando hace una elección o toma de una
decisión.

Si nos referimos a la gestión, el coste de
oportunidad de una inversión, es el coste de la no
realización de una inversión. Se mide por la
rentabilidad esperada de los fondos invertidos (o de la
asignación de la inmovilización a otras utilidades, por
ejemplo, el alquiler de un terreno disponible). Este criterio es
uno de los utilizados en las elecciones de inversión. En
principio, el rendimiento es como mínimo igual al coste de
oportunidad.

En finanzas se refiere a la rentabilidad que
tendría una inversión considerando el riesgo aceptado.
Sirve para hacer valoraciones, contrastando el riesgo de las
inversiones o la inmovilidad del activo.

En macroeconomía, se tiene en cuenta los factores
externos positivos y negativos (externalidades), para establecer
el coste de oportunidad completo.

Cuando los individuos se agrupan en sociedades, se
enfrentan a diferentes tipos de disyuntivas. La clásica es
la disyuntiva entre "los cañones y la mantequilla". Cuanto
más gastemos en defensa nacional para proteger nuestras
costas de los agresores extranjeros (cañones), menos
podremos gastar en bienes personales para mejorar el nivel de
vida en nuestro país (mantequilla). En la sociedad moderna,
también es importante la disyuntiva entre un medio ambiente
limpio y un elevado nivel de renta. La legislación que
obliga a las empresas a reducir la contaminación eleva el
coste de producir bienes y servicios. Al ser más altos los
costes, éstas acaban obteniendo menos beneficios, pagando
unos salarios más bajos, cobrando unos precios más
altos o las tres cosas a la vez.

La aplicación del concepto de coste de oportunidad
conduce a la búsqueda de todos los costes derivados de
cualquier decisión económica. La negligencia de este
concepto ha conducido a sofismas económicos como el del
"cristal roto" descrito por Frédéric
Bastiat.

El costo de oportunidad tiene varias interpretaciones
según el área en que se trabaje el concepto, pero la
noción básica es la siguiente:El costo de
Oportunidad:Es el valor máximo sacrificado alternativo al
realizar alguna decisión económica. 

Interés

Utilidad, ganancia, provecho que da una cosa.
Inclinación, curiosidad hacia una persona o cosa. pl. Bienes
de fortuna, ganancia que da el capital. Conveniencia de tipo
colectivo en el orden moral o material.

El interés es un índice utilizado en
economía y finanzas para registrar la rentabilidad de un
ahorro o el costo de un crédito.

Se le llama interés a los distintos tipos de
índice que se emplean en la medición de rentabilidad de
los ahorros o que se incorporan al valor de un crédito.El
interés es una relación entre dinero y tiempo dados que
puede beneficiar a un ahorrista que decide invertir su dinero en
un fondo bancario, o bien, que se le suma al costo final de una
persona o entidad que decide obtener un préstamo o
crédito. Un interés se calcula en porcentaje y a menudo
se aplica en forma mensual o anual. Es decir, que el interés
permite que una persona que quiere generar ingresos a partir de
sus ahorros, puede colocarlos en una cuenta en el banco, y
éste le dará una ganancia mensual estipulada de acuerdo
con la cantidad de dinero invertida y el tiempo durante el cual
se comprometa a dejar ese monto en un plazo fijo, por ejemplo.
Por otro lado, si una empresa o individuo tiene la necesidad o
deseo de obtener dinero a préstamo, el prestamista le
aplicará un interés sobre el dinero prestado que
dependerá del tiempo en el que se comprometa a devolverlo y
de la cantidad de efectivo que se extienda al
interesado.

Existen dos tipos de indicadores que permiten medir el
interés. El tipo de interés nominal o TIN, que es el
porcentaje aplicado a la hora de realizar el pago de intereses. Y
la tasa anual equivalente o TAE, que mide cuál es la
ganancia al final de un año dado, en forma
normalizada.

Los intereses se aplican en todo tipo de operaciones
financieras y son unos de los valores más considerados a la
hora de realizar transacciones económicas a corto, mediano y
largo plazo.

Inflación

Inflación es el crecimiento continuo y generalizado
de los precios de los bienes y servicios y factores productivos
de una economía a lo largo del tiempo. Otras definiciones la
explican como el movimiento persistente al alza del nivel general
de precios o disminución del poder adquisitivo del
dinero.

Inflación es el crecimiento continuo y generalizado
de los precios de los bienes y servicios y factores productivos
de una economía a lo largo del tiempo.

DEFLACION:

La deflación es el fenómeno contrario a la
inflación, es decir, la bajada continuada y sustancial en
los niveles de precios. Se trata de un grave problema
económico porque, al disminuir los precios y si se mantienen
constantes los costes y los salarios, las empresas obtienen menos
beneficios y se reducen entonces la inversión y el empleo.
Se genera así un auténtico círculo vicioso pues
con menos empleo hay menos rentas y menos compras que vuelven a
hacer que se reduzcan los beneficios, la inversión y el
empleo.

La deflación es la caída generalizada del
nivel de precios de bienes y servicios en una economía. Es
el movimiento contrario a la inflación.

Esta situación económica en que los precios
disminuyen es producida por una falta de demanda, y es mucho
más peligrosa y temida por los Gobiernos que la
inflación.

La deflación puede desencadenar un círculo
vicioso: Los comerciantes tienen que vender sus productos para
cubrir al menos sus costes fijos (entendiendo que el precio ya no
alcanza para pagar los costes variables), por lo que bajan los
precios. Con precios bajando de forma generalizada, la demanda se
disminuye más, porque los consumidores entienden que no
merece la pena comprar si mañana todo será todavía
más barato. En la inflación, sin embargo, ocurre todo
lo contrario, dado que los consumidores prefieren comprar antes
los bienes de larga duración, para anticiparse a subidas de
precios.

Dado este círculo vicioso, la deflación se
convierte en causa y efecto de la falta de circulación del
dinero en la economía, porque todos prefieren
retenerlo.

Al final, la economía se derrumba, dado que la
industria no encuentra salida a sus productos y sólo
consigue pérdidas.

ESTANFLACION:

La estanflación: indica el momento o coyuntura
económica en que, dentro de una situación
inflacionaria, se produce un estancamiento de la economía y
el ritmo de la inflación no cede.

Estanflación es un término que fue
acuñado en 1965 por el entonces ministro de Finanzas
británico, Ian McLeod quien, en un discurso ante el
Parlamento en ese año, dijo:

Estanflación combina los términos
«recesión» (o estancamiento) e
«inflación»; es la situación económica
que indica la simultaneidad del alza de precios, el aumento del
desempleo y el estancamiento económico, entrando en una
crisis o incluso recesión.

HIPERINFLACION:

En economía la hiperinflación es una
inflación muy elevada, fuera de control, en la que los
precios aumentan rápidamente al mismo tiempo que la moneda
pierde su valor.

Definiciones formales varían de una tasa de
inflación de 100% a lo largo de tres años, a
inflación mayor de 50% al mes, según Philip Cagan. En
uso informal, el término con frecuencia se aplica a tasas
mucho más bajas. Como regla general, la inflación
normal se anuncia cada año, pero la hiperinflación con
frecuencia se anuncia para periodos mucho más cortos, como
cada mes.

La definición usada por la mayoría de
economistas es "un ciclo inflacionario sin tendencia al
equilibrio". Se origina un círculo vicioso en el que se crea
más y más inflación con cada repetición del
ciclo. Aunque existe debate acerca de las causas últimas de
la hiperinflación, se hace visible cuando hay un aumento
imparable del suministro de dinero o una degradación
drástica de la moneda, y se asocia con frecuencia con
guerras (o sus consecuencias), depresiones económicas, y
trastornos sociales o políticos.

DÓLARES CONSTANTES

Expresión utilizada en macroeconomía, a nivel
de los agregados económicos y monetarios.

Dólares en un año base determinado. El
concepto se emplea según el antiguo procedimiento de la BEA
para calcular el PIB real.

DÓLARES CORRIENTES

Expresión utilizada en macroeconomía, a nivel
de los agregados económicos y monetarios.

Precios actuales que sé pagan por los bienes y
servicios.

Valor Residual (Valor de Salvamento): Aquella parte del
costo de un activo que se espera recuperar mediante venta o
permuta del bien al fin de su vida útil. Monto del capital
nominal de un bono aún no amortizado.

VALOR MONETARIO

El valor monetario es el poder adquisitivo que cada
moneda tiene para la adquisición de servicios y productos,
el aumento

INVERSION INICIAL

A la hora de arrostrar la puesta en marcha de un negocio
en franquicia se entiende como inversión inicial las
partidas económicas que deberá desembolsar el
franquiciado hasta la apertura de su unidad al público, sea
o no el franquiciador el destinatario de ellas. El fin de estos
gastos es dar inicio a la actividad, siempre y cuando la
consecuencia de dichos desembolsos sea la adquisición de
bienes y servicios cuya utilidad queda unida al establecimiento o
el pago de aspectos necesarios para la apertura del
mismo.

COSTOS DE PRODUCCION

Los costos de producción (también llamados
costos de operación) son los gastos necesarios para mantener
un proyecto, línea de procesamiento o un equipo en
funcionamiento.

El costo de producción tiene dos
características opuestas, que algunas veces no están
bien entendidas en los países en vías de desarrollo. La
primera es que para producir bienes uno debe gastar; esto
significa generar un costo. La segunda característica es que
los costos deberían ser mantenidos tan bajos como sea
posible y eliminados los innecesarios. Esto no significa el corte
o la eliminación de los costos
indiscriminadamente.

COSTOS INDIRECTOS

Gastos por fuerza laboral y gastos imprevistos que son
necesarios para realizar negocios, pero que no varían
directamente con el volumen de las ventas.

Costo indirecto. El que no podemos identificar con una
actividad determinada. Por ejemplo, la depreciación de la
maquinaria, o el sueldo del director de producción respecto
al producto.

COSTOS SEMIVARIABLES:

Costos semivariables o semifijos. Están integrados
par una parte fija y una variable; el ejemplo tipico son los
servicios públicos, luz, teléfono, etc.

DIFERENCIAS ENTRE INGRESO Y UTILIDAD:

Pues bien, el ingreso es el valor bruto que una empresa
obtiene en un periodo de tiempo determinado, que puede ser un mes
o un año. Puede ser el monto de todas las ventas de bienes y
servicios realizadas en un año. La utilidad, en cambio, es
el ingreso disminuido por los costos y gastos. Es el resultado de
esa diferencia.

Por ejemplo, para vender un auto de $30.000.000, primero
fue necesario comprar ese auto que bien pudo costar $25.000.000,
por lo que el ingreso para la empresa es de 30.000.000, pero su
utilidad es de solo $5.000.000. Eso sin contar el sueldo del
empelado que vendió el auto, ni lo que se pagó por
concepto de energía eléctrica, teléfono,
publicidad, vigilancia, seguros, impuestos, etc.

La utilidad es pues, la diferencia resultante de restar
a los ingresos, todos los costos y gastos en que se haya
incurrido en un periodo.

Utilidad es lo que en realidad gana la empresa, puesto
que a los ingresos hay que restarle los gastos, para así
determinar el valor neto ganado en un periodo de
tiempo.

Tipos de estudio de un proyecto
de factivilidad

La investigación de factibilidad en un proyecto
consiste en descubrir cuales son los objetivos de la
organización, luego determinar si el proyecto es útil
para que la empresa logre sus objetivos.

La búsqueda de estos objetivos debe contemplar los
recursos disponibles o aquellos que la empresa puede
proporcionar, nunca deben definirse con recursos que la empresa
no es capaz de dar.

En las empresas se cuenta con una serie de objetivos que
determinan la posibilidad de factibilidad de un proyecto sin ser
limitativos.

Estos objetivos son los siguientes:

Reducción de errores y mayor precisión en los
procesos.

Reducción de costos mediante la optimización o
eliminación de recursos no necesarios.

Integración de todas la áreas y subsistemas de
la empresa.

Actualización y mejoramiento de los servicios a
clientes o usuarios.

Aceleración en la recopilación de
datos.

Reducción en el tiempo de procesamiento y
ejecución de tareas.

Automatización optima de procedimientos
manuales.

Factibilidad se refiere a la disponibilidad de los
recursos necesarios para llevar a cabo los objetivos o metas
señalados, la factibilidad se apoya en 3 aspectos
básicos:

Operativo.

Técnico.

Económico.

El éxito de un proyecto esta determinado por el
grado de factibilidad que se presente en cada una de los tres
aspectos anteriores.

Estudio de Factibilidad.

Sirve para recopilar datos relevantes sobre el
desarrollo de un proyecto y en base a ello tomar la mejor
decisión, si procede su estudio, desarrollo o
implementación.

Objetivo de un Estudio de Factibilidad.

1.- Auxiliar a una organización a lograr sus
objetivos.

2.- Cubrir la metas con los recursos actuales en las
siguientes areas.

a). Factibilidad Técnica.

– Mejora del sistema actual.

– Disponibilidad de tecnología que satisfaga las
necesidades.

b).- Factibilidad Económica.

– Tiempo del analista.

– Costo de estudio.

– Costo del tiempo del personal.

– Costo del tiempo.

– Costo del desarrollo / adquisición.

c).- Factibilidad Operativa.

– Operación garantizada.

– Uso garantizado.

Etapas que se realizan para un
estudio económico

El estudio económico trata, de determinar cual
será la cantidad de recursos económicos que son
necesarios para que el proyecto se realice, es decir, cuanto
dinero se necesita para que la planta opere.

Ingreso.

El ingreso es la cantidad de dinero que se le retribuye
a una empresa por concepto de sus operaciones y se dice que el
ingreso total, es el que proviene de multiplicar las cantidades
vendidas por el precio medio de cada unidad. El precio medio es
igual al ingreso medio.

Determinación de los costos.

El costo es la suma de obligaciones en que se incurre
una persona física o moral para la adquisición de un
bien o servicio, con la intención de que genere ingresos en
el futuro.

Para los proyectos de inversión los costos
están divididos en:

Ø Costo de producción.

Ø Costos de administración.

Ø Costos de ventas.

Ø Costos financieros.

Los costos de producción están formados por
los elementos que continuación se enuncian.

1. Materias primas

2. Mano de obra directa.

3. Mano de obra indirecta.

4. Materiales indirectos.

5. Costo de insumos.

6. Costo de mantenimiento.

7. Cargos por depreciación y
amortización.

Los costos de administración, son los provenientes
de la actividad administrativa dentro de la empresa; todos los
gastos que no pertenezcan directamente a producción o a
ventas en una empresa se deben de cargar a los costos de
administración y costos generales.

Los costos de ventas, son los costos se llevan a cargo
en el área de la empresa que se encarga de llevar el
producto desde la empresa hasta el ultimo consumidor.

El costo financiero, son los interese que deben de
pagarse por concepto de prestamos de capital

Inversión.

Es el monto de capital que se le asigna a un proyecto,
con la esperanza de que este pueda producir un bien o servicio
útil al ser humano o ala sociedad en general. Para este caso
las inversiones buscan un rendimiento monetario atractivo, es
decir una ganancia en dinero, pero existen otras inversiones que
solo buscan el beneficio social.

La inversión inicial, comprende la adquisición
de todos las activos fijos y activos diferidos o intangibles
(luz, agua, teléfono, Internet, etc.), que son necesarios
para que la empresa inicie sus operaciones, con la excepción
del capital de trabajo.

Como las inversiones para el funcionamiento u
operación de una empresa deben de realizarse en lapsos de
tiempo distintos es muy recomendable establecer un cronograma de
inversión, el cual no es mas que un Diagrama de Gantt, en el
que se establecen los tiempos de inicio y fin de las diversas
inversiones en que la empresa debe de incurrir para su buen
desempeño de operaciones.

Depreciaciones y amortizaciones.

Depreciación es el valor que pierden los bienes con
el paso del tiempo y solo se aplica a los activos
fijos.

Amortización es el cargo anual que se hace para
recuperar la inversión de un activo diferido.

El motivo de hacer los cargos de depreciación y
amortización es recuperar la inversión por vía
fiscal, evitando así que la empresa se
descapitalice.

Al ser cargado un costo sin hacer desembolso se aumentan
los costos totales ocasionando pagar menos impuestos y tener
mayor dinero en efectivo disponible.

Capital de Trabajo

Es el capital adicional, lo que necesitamos para hacer
la primera corrida de producción antes de recibir
ingresos(activo circulante), simplemente, el capital con el que
hay que contar para empezar a trabajar.

El activo circulante se compone de tres
rubros:

a) Valores e inversiones. Es el efectivo que siempre
debe tener la empresa para afrontar todo tipo de gastos y la
forma de invertir el dinero.

b) Inventario. Para este caso solo se tomara en cuenta
el inventario de materia prima por medio del método de lote
económico

Lote Económico = Ö( 2 * CO * D / CM *
P)

Donde:

Lote económico = la cantidad optima que será
adquirida cada vez que se compre materia prima para
inventario

CO = costos fijos de colocar una orden de
compra

D = consumo anual en unidades(demanda)

CM = costo de mantenimiento del inventario, expresado
como la tasa de rendimiento que producirá el dinero en una
inversión distinta a la inversión en la compra de
inventarios.

P = precio de compra unitario

c) Cuentas por cobrar. Es el crédito que se da a
las ventas del producto. Tiene una formula contable:

Cuentas por cobrar = ($ en ventas anuales * PPR) /
36

Donde:

PPR = periodo promedio de recuperación

Punto de Equilibrio

El punto de equilibrio es donde los ingresos son iguales
a los costos.

Es el nivel de producción en el que los beneficios
por ventas son exactamente iguales a la suma de los costos fijos
y los variables.

Punto de equilibrio = Costos fijos totales/(precio –
costos variables)

Costo del Capital

Dependiendo de cómo haya sido la aportación de
capitales a la empresa (por personas físicas, morales o
instituciones de crédito) cada uno de ellos tendrá un
costo asociado al capital que aporten y la nueva empresa así
formada tendrá un costo de capital propio.

Financiamiento.

Una empresa esta financiada cuando ha pedido capital en
préstamo para cubrir cualquiera de sus necesidades
económicas. Cuando se pide un préstamo, existen cuatro
formas de pagarlo.

1. Pago de capital e intereses la final de cinco
años.

F = P(1+i)n

Donde:

F = cantidad futura a pagar

P = cantidad prestada

i = interés cargado al préstamo

n = numero de periodos o años necesario s para
cubrir el préstamo.

2. Pago de interés al final de cada año y de
interés y todo el capital al final del plazo (dependiendo de
n)

3. Pago de cantidades iguales al final de cada uno de
los cinco años

A = P [ i (1+i) n / (1+i) n – 1 ]

Donde:

A = es el pago igual que se hace cada fin de
año.

4. Pago de intereses y una parte proporcional del
capital al final de cada uno de los periodos.

El método de pago que elija una empresa
dependerá de la tasa interna de rendimiento que este
ganando.

Balance General

Activo = Pertenencia material o inmaterial

Pasivo = Cualquier obligación o deuda que se tenga
con terceros

Capital = Activos, representados en dinero o en
títulos

La igualdad en el balance es:

Activo = Pasivo + Capital

RIESGO

El riesgo es la probabilidad de un evento y sus
consecuencias. El riesgo financiero se refiere a la probabilidad
de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras
para una organización.

El concepto debe entenderse en sentido amplio,
incluyendo la posibilidad de que los resultados financieros sean
mayores o menores de los esperados. De hecho, habida la
posibilidad de que los inversores realicen apuestas financieras
en contra del mercado, movimientos de éstos en una u otra
dirección pueden generar tanto ganancias o pérdidas en
función de la estrategia de inversión.

Tipos de riesgos
financieros

• Riesgo de mercado, asociado a las fluctuaciones de
  los mercados financieros, y en el que se
  distinguen:

• Riesgo de cambio, consecuencia de la volatilidad del
  mercado de divisas.

• Riesgo de tipo de interés, consecuencia de la
  volatilidad de los tipos de interés.

• Riesgo de mercado (en acepción restringida),
  que se refiere específicamente a la volatilidad de los
  mercados de instrumentos financieros tales como acciones,
  deuda, derivados, etc.

• Riesgo de crédito, consecuencia de la
  posibilidad de que una de las partes de un contrato
  financiero no asuma sus obligaciones.

• Riesgo de liquidez o de financiación, y que se
  refiere al hecho de que una de las partes de un contrato
  financiero no pueda obtener la liquidez necesaria para asumir
  sus obligaciones a pesar de disponer de los activos
  —que no puede vender con la suficiente rapidez y al
  precio adecuado— y la voluntad de hacerlo.

Riesgo de cartera.- contrario al rendimiento esperado de
cartera, el riesgo de cartera no es el promedio ponderado de las
desviaciones estándar de los valores individuales que
componen la cartera, este es mucho más pequeño, ya que
se pueden combinar valores y no representar riesgo. La razón
por la que se pueden combina acciones, se debe a que cuando los
rendimientos de una suben, los de la otra bajan y al combinarse
quedan libre de riesgos, este desplazamiento se le conoce como
correlación y se mide a través del coeficiente de
correlación, que es la medida del grado de relación que
existe entre dos variables. Este coeficiente puede variar desde
+1 mostrando que las dos variables se desplazan en forma
sincronizada hasta –1 donde las variables siempre se mueven
en direcciones exactamente opuestas. Un coeficiente de
correlación igual a cero indica que las variables no
están relacionadas entre sí, es decir son totalmente
independientes. Para la mayoría de acciones la
correlación oscila entre el rango de +0.5 y +0.7 bajo tales
condiciones la combinación de acciones en carteras reduce el
riesgo pero no lo elimina por completo.

El grado de riesgo de la cartera se reduce a medida que
aumenta el número de acciones de dicha cartera y dependiendo
de la correlación que tengan entre ellas, así para
minimizar el riesgo las carteras deben diversificarse entre
varias industrias.

Una cartera que consistiera en casi todas las acciones
de mercado, es una cartera de mercado

Riesgo diversificable, específico de la
compañía o riesgo no sistemático.- Aquella parte
del riesgo que puede ser eliminado mediante una
diversificación apropiada. Puede ser causado por pleitos
legales, huelgas, comercialización exitosa o no, los eventos
malos pueden ser compensados con eventos buenos.

Riesgo no diversificable, específico del mercado o
riesgo sistemático.- Aquella parte del riesgo que no puede
ser eliminado mediante diversificación. Puede ser causado
por guerras, inflación, recesiones, tasas de interés
altas.

Riesgo relevante.- El riesgo relevante de una
acción individual está dado por su contribución al
riesgo de una cartera bien diversificada, de acuerdo a modelo de
valuación de los activos de capital CAPM, ¿cómo se
mide el grado de riesgo de una acción individual?. Cada
valor de las acciones tendrá un grado particular de riesgo
relevante.

El riesgo que permanece después de la
diversificación es el riesgo de mercado o el riesgo que es
inherente al mercado y puede medirse mediante el grado en el cual
una acción de riesgo promedio determinada tiende a
desplazarse hacia arriba o hacia abajo con el mercado en el mismo
porcentaje.

Concepto beta b.- Es una medida del grado en el cual los
rendimientos de una acción determinada se desplazan con el
mercado de acciones, y es una medida de volatilidad de una
acción en relación con la de una acción promedio,
es decir b = 1.0. Es el elemento clave del CAPM. Si aumenta la
acción en iguales proporciones a las del mercado
representará que es una acción muy volátil. La
Beta de una acción mide su contribución al grado de
riesgo de una cartera, Beta es la medida teórica correcta
del riesgo de una acción. Una empresa puede modificar su
riesgo de beta a través de cambios en la composición de
sus activos así como mediante el uso de financiamiento con
deudas. Además que puede cambiar por factores externos,
tales como la competencia.

Cualquier cambio que afecte la tasa requerida de
rendimiento sobre un valor, ya sea el cambio en el coeficiente
beta o en la tasa de inflación esperada, tendrá un
impacto sobre el precio del valor.

Valuación de los activos de capital CAPM

El riesgo de una acción depende de 2, el riesgo de
mercado y el riesgo específico de la
compañía

El riesgo específico de la compañía puede
ser eliminado mediante la diversificación.

El riesgo de mercado, el cual resulta de los movimientos
generales del mercado de acciones y muestra como éstas
están afectadas sistemáticamente por los eventos
económicos generales tales como guerras, recesión,
inflación, etc.

Los inversionistas deben ser compensados por tomar el
riesgo, mientras más lato sea el riesgo de la acción,
más alto será el rendimiento requerido.

Prima de riesgo de mercado RPM.- Depende del grado de
aversión promedio que los inversionistas tengan al riesgo,
es el rendimiento adicional sobre la tasa libre de riesgo que se
necesita para compensar a los inversionistas por asumir una
cantidad promedio de riesgo.

Rendimiento requerido

Rendimiento requerido = rendimiento libre de riesgo +
prima de riesgo

Recta del mercado de valores (SML) Es aquella línea
que muestra la relación que existe entre el riesgo tal como
lo mide beta y la tasa requerida de rendimiento para valores
individuales. Esta ecuación es del modelo de fijación
de precios de equilibrio del CAMP. El rendimiento requerido para
cualquier valor i es igual a la tasa libre de riesgo más la
prima de riesgo de mercado multiplicada por beta del
valor.

Ecuación SML ki = kRF + (kM + kRF)bi

A medida que aumenta la versión la riesgo, aumenta
la prima de riesgo y por lo tanto aumenta igualmente la pendiente
de la recta del mercado de valores y será más
pronunciado en los valores riesgosos

Activos físicos versus valores

La razón de que se estudie más el riesgo de
las acciones en vez del riesgo de los activos industriales
(planta y equipo) se debe a que el administrador busca la
maximización del precio de las acciones a través del
riesgo de las acciones y del riesgo relevante de cualquier activo
físico debe ser medido en términos de su efecto sobre
el riesgo de las acciones.

Como se mide el riesgo en el análisis financiero y
como el riesgo afecta a las tasas de rendimiento.

Los accionistas se enfocan en los riesgos de cartera y
no en los riesgos de las acciones individuales.

Tasa mínima atractiva de
rendimiento

TIR (Tasa Interna de Rendimiento). Amortizaciones. …
en este caso el 25%, se le conoce con el nombre de "Tasa
mínima atractiva del rendimiento (TMAR)".

Generalidades de la Tasa de Rendimiento Mínima
Atractiva (TREMA).

Todo inversionista, ya sea persona física, empresa,
gobierno o cualquier otro, tiene en mente, antes de invertir
beneficiarse por el desembolso que va a hacer. Considérese
que aunque el gobierno de un país sea el que invierta,
éste debe esperar, si no lucrar, al menos salir a mano en
sus beneficios respecto de sus inversiones, para que no haya un
subsidio en el consumo de bienes o servicios y no aumente el
déficit del propio gobierno.

Por tanto, se debe partir del hecho de que todo
inversionista deberá tener una tasa de referencia sobre la
cual basarse para hacer sus inversiones. Una tasa de referencia
es la base de comparación de cálculo en las
evaluaciones económicas que haga. Si no se obtiene cuando
menos esa tasa de rendimiento, se rechazará la
inversión.

Para establecer esa tasa debe considerarse que todo
inversionista espera que su dinero crezca en términos
reales. Como en todos los países hay inflación, aunque
su valor sea pequeño, crecer en términos reales
significa ganar un rendimiento superior a la inflación, ya
que si se gana un rendimiento igual a la inflación el dinero
no crece, sino mantiene su poder adquisitivo. Es esta la
razón por la cual no debe tomarse como referencia a la tasa
de rendimiento que ofrecen los bancos, pues es bien sabido que la
tasa bancaria de rendimiento es siempre menor a la
inflación. Si los bancos ofrecieran una tasa igual o mayor a
la inflación implicaría que, o no ganan nada o que
transfieren sus ganancias al ahorrador, haciéndolo rico y
descapitalizando al propio banco, lo cual nunca va a suceder. Por
tanto, la TREMA se puede definir como:

TREMA = Tasa de Inflación + Premio al
Riesgo

El premio al riesgo significa el verdadero crecimiento
de dinero y se le llama así porque el inversionista siempre
arriesga su dinero (siempre que no invierta en el banco) y por
arriesgarlo merece una ganancia adicional sobre la
inflación. Como el premio es por arriesgar, significa que a
mayor riesgo, se merece mayor ganancia.

La determinación de la inflación está
fuera del alcance de cualquier analista o inversionista, y lo
más que se puede hacer es pronosticar un valor, que en el
mejor de los casos se acercará un poco a lo que suceder en
la realidad. Lo que si puede establecer cuando haga la
evaluación económica es el premio al riesgo.

Para calcular el premio al riesgo se pueden tomar como
referencias las dos situaciones siguientes:

a) Si se desea invertir en empresas productoras de
bienes o servicios, deberá hacerse un estudio del mercado de
esos productos. Si la demanda es estable, es decir, sí tiene
pocas fluctuaciones a lo largo del tiempo, y crece con el paso de
los años, aunque sea en pequeña proporción y no
hay una competencia muy fuerte de otros productores, se puede
afirmar que el riesgo de la inversión es relativamente bajo
y el valor del premio al riesgo puede fluctuar del 3 al 5 por
ciento.

Luego de esta situación de bajo riesgo vienen una
serie de situaciones de riesgo intermedio, hasta llegar a la
situación de mercado de alto riesgo, con condiciones
opuestas a la de bajo riesgo, pero caracterizada principalmente
por fuertes fluctuaciones en la demanda del producto y una alta
competencia en la oferta. En casos de alto riesgo en inversiones
productivas el valor del premio al riesgo siempre está
arriba de un 12 por ciento sin un límite superior
definido.

b) La segunda referencia es analizar las tasas de
rendimiento por sectores en la bolsa de valores. Por un lado,
deberá observar cuál ha sido el rendimiento promedio de
las empresa del mismo giro, de la bajo estudio, que cotizan en la
bolsa de valores, y por otro, conocer el valor real de la
inflación. Si se observa, por ejemplo, que los rendimientos
actuales sobrepasan apenas un 3 por ciento al ritmo
inflacionario, no sería acertado fijar un premio al riesgo
muy superior al promedio vigente para una nueva empresa, pues
implicaría pedir altos rendimientos a un sector productivo
que en ese momento, por las razones que sean, no está
proporcionando altos rendimientos. Ya será decisión de
los inversionistas arriesgarse en esas condiciones.

Si en un determinado sector productivo los rendimientos
promedio son bajos, pero una empresa en particular de ese mismo
sector tiene altos rendimientos, no se debe confundir esta
circunstancia y querer imitarla en ganancias fijando un alto
premio al riesgo en la etapa de evaluación económica,
cuando apenas se va a decidir si se invierte. La fijación de
un valor para el premio al riesgo y por tanto para la TREMA es,
como su nombre lo Indica el mínimo aceptable. Si la
Inversión produce un rendimiento muy superior a la TREMA,
tanto mejor.

TASA DE RENDIMIENTO.

Es la tasa que se espera deberá realizarse a partir
de una inversión, el valor medio de la distribución de
probabilidad de los posibles resultados.

Puede haber 3 estados de la economía,
recesión, normal y auge, las cuales tienen asignadas una
tasa de rendimiento. Entre más estrecha sea la
distribución de probabilidad de los rendimientos esperados
en el futuro, más pequeño será el riego de una
inversión dada.

Forma de medir el riesgo es la desviación
estándar

Es una medida de lo estrecho de la distribución de
probabilidad y permite medir el riesgo, además de
identificar que tan arriba o abajo se encuentra el valor real en
relación con el valor esperado.

1º. Se calcula la tasa esperada de
rendimiento

Coeficiente de variación

Otra forma de medir el riesgo es a través del
coeficiente de variación, el cual es la desviación
estándar entre el rendimiento esperado. Muestra el riesgo
por unidad de rendimiento. Debido a que el coeficiente de
variación captura los efectos tanto del riesgo como del
rendimiento, es una buena medida para evaluar el riesgo en
aquellas situaciones donde las inversiones difieren con respecto
tanto a su monto total de riesgo como sus rendimientos
esperados.

Aversión al riesgo y rendimientos
requeridos

Los inversionistas que tienen aversión al riesgo
requieren tasas de rendimiento más latas sobre los valores
sujetos a un riesgo más alto.

Tasa esperada de rendimiento = valor terminal esperado
– costoCosto

Entre más alto sea el riesgo de un valor más
bajo será su precio y más alto será el rendimiento
requerido.

Prima de riesgo RP

Es la diferencia entre la tasa esperada de rendimiento
de un activo riesgoso dado y la de un activo menos riesgoso, y
representa la compensación que requieren los inversionistas
para asumir el riesgo adicional.

El riesgo de cartera y el modelo de valuación de
los activos de capital

La cartera es el conjunto de valores de inversión,
una acción que se mantiene en una cartera es menos riesgosa
que si estuviera aislada.

Modelo de valuación de los activos de capital
CAPM

Se basa en la proposición de que cualquier tasa de
rendimiento libre de riesgo más una prima de riesgo, donde
éste refleja la diversificación. Se utiliza para el
análisis de inversiones y en las finanzas
administrativas.

Riesgo y rendimiento de cartera

La mayoría de activos financieros no se mantienen
aislados, se integran en cartera diversificada obligación de
ley, lo que realmente importa es su rendimiento sobre su cartera
y el riesgo de cartera, para analizar el riesgo y rendimiento de
un valor individual, debe ser analizado en términos de
cómo ese valor afecta al riesgo y rendimiento de la cartera
en la que se encuentra.

Rendimiento esperado sobre una cartera kp es el promedio
ponderado de los rendimientos que se esperan sobre las acciones
individuales que se mantienen en una cartera.

INTERES SIMPLE

Se calcula utilizando solamente el principal, ignorando
interes generado en los periodos de interes
anteriores.

INTERES COMPUESTO.-

Bajo interes compuesto, el interes generado durante cada
periodo de interes se calcula sobre el principal mas el monto
total de interes acumulado en todos los periodos
anetirores.

1. Interés Simple

El interés simple, es pagado sobre el capital
primitivo que permanece invariable. En consecuencia, el
interés obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el
mismo.

Es decir, la retribución económica causada y
pagada no es reinvertida, por cuanto, el monto del interés
es calculado sobre la misma base.

Interés simple, es también la ganancia
sólo del Capital (principal, stock inicial de efectivo) a la
tasa de interés por unidad de tiempo, durante todo el
período de transacción comercial.

La fórmula de la capitalización simple permite
calcular el equivalente de un capital en un momento posterior.
Generalmente, el interés simple es utilizado en el corto
plazo (períodos menores de 1 año).

Al calcularse el interés simple sobre el importe
inicial es indiferente la frecuencia en la que éstos son
cobrados o pagados. El interés simple, NO
capitaliza.

2.-Interés Compuesto

El interés compuesto es fundamental para entender
las matemáticas financieras. Con la aplicación del
interés compuesto obtenemos intereses sobre intereses, esto
es la capitalización del dinero en el tiempo. Calculamos el
monto del interés sobre la base inicial más todos los
intereses acumulados en períodos anteriores; es decir, los
intereses recibidos son reinvertidos y pasan a convertirse en
nuevo capital.

Llamamos monto de capital a interés compuesto o
monto compuesto a la suma del capital inicial con sus intereses.
La diferencia entre el monto compuesto y el capital original es
el interés compuesto.

El intervalo al final del cual capitalizamos el
interés recibe el nombre de período de
capitalización. La frecuencia de capitalización es el
número de veces por año en que el interés pasa a
convertirse en capital, por acumulación.

Tres conceptos son importantes cuando tratamos con
interés compuesto:

1. El capital original (P o VA)

2. La tasa de interés por período
(i)

3. El número de períodos de conversión
durante el plazo que dura la transacción (n).

El concepto de flujo de caja se refiere al análisis
de las entradas y salidas de dinero que se producen (en una
empresa, en un producto financiero, etc.), y tiene en cuenta el
importe de esos movimientos, y también el momento en el que
se producen. Estas van a ser las dos variables principales que
van a determinar si una inversión es interesante o
no.

Generalmente el diagrama de flujo de efectivo se
representa gráficamente por flechas hacia arriba que indican
un ingreso y flechas hacia abajo que indican un egreso. Estas
flechas se dibujan en una recta horizontal cuya longitud
representa la escala total de tiempo del estudio que se esté
haciendo. Esta recta se divide en los periodos de interés
del estudio, la duración de estos periodos debe ser la misma
que el periodo en el cual se aplica la tasa de
interés.

El significado de equivalencia

Para evaluar alternativas de inversión, deben
compararse montos monetarios que se producen en diferentes
momentos, ello sólo es posible si sus características
se analizan sobre una base equivalente. Dos situaciones son
equivalentes cuando tienen el mismo efecto, el mismo peso o
valor. Tres factores participan en la equivalencia de las
alternativas de inversión:

– el monto del dinero,

– el tiempo de ocurrencia

– la tasa de interés

Los factores de interés que se desarrollarán,
consideran el tiempo y la tasa de interés. Luego, ellos
constituyen el camino adecuado para la transformación de
alternativas en términos de una base temporal
común.

Presupuesto de
capital

Presupuesto de Capital se define como un plan de
acción dirigido a cumplir una meta prevista expresada en
valores y términos financieros que integra los activos fijos
de la empresa y debe cumplirse en determinado tiempo y bajo
ciertas condiciones previstas.

La importancia del presupuesto de capital es que permite
saber cuanto va a costar el proyecto y cuantas utilidades me va a
generar. Permite analizar el proyecto de
inversión.

TASA ACTIVAS Y PASIVAS.

Existen dos tipos de tasas de interés: la tasa
pasiva o de captación:es la que pagan los intermediarios
financieros a los oferentes de recursos por el dinero captado:la
tasa activa o de colocación, es la que reciben los
intermediarios financieros de los demandantes por los
préstamos otorgados. Esta última siempre es mayor,
porque la diferencia con la tasa de captación es la que
permite al intermediario financiero cubrir los costos
administrativos, dejando además una utilidad. La
diferencia entre la tasa activa y la pasiva se llama margen de
intermediaciónLa tasa de interés activa es una variable
clave en la economía ya que indica el costo de
financiamiento de las empresas.La tasa activa está compuesta
por el costo de los fondos (bonos del tesoro Americano + Riesgo
País + Riesgo de Devaluación) más el riesgo
propiamente de un préstamo como es (riesgo de default por
parte de la empresa + Riesgo de liquidez, producto de una
inesperada extracción de depósitos + costos
administrativos del banco para conceder créditos). Por lo
tanto, la tasa de interés activa puede escribirse
como:i(Activa) = T-bill + Riesgo devaluación + Riesgo
país + otros tipos de riesgo

DIFERENCIAS ENTRE TASAS ACTIVAS Y TASAS
PASIVAS

Las tasas de interés son una medida de ganancia
para quien decide ahorrar hoy y consumir en el futuro. La
formación eficiente de las tasas de interés para
diferentes plazos depende de la eficiencia del mercado de dinero
que involucra al prestamista y al prestatario. El depósito
en un banco por parte de un ahorrador (prestamista) generará
un interés y el banco, en su función de intermediario,
destinará esos recursos al otorgamiento de crédito,
cobrando al acreditado (prestatario) invariablemente un
interés mayor que el pactado con el ahorrador.

Una de las clasificaciones de las tasas de interés
es en activas y pasivas, siendo las primeras aquellas tasas que
los bancos fijan para otorgar créditos, mientras que las
segundas, son las tasas de interés que se fijan para pagar a
los ahorradores. A la diferencia entre estas dos tasas se
denomina margen de intermediación.

Bibliografía

• http://www.mitecnologico.com/Main/DefinicionTerminologiaDeIngenieriaEconomica.
• http://www.itlp.edu.mx/publica/tutoriales/desproyectos/tema
  3_1.htm
• http://www.ii.iteso.mx/proy%20inv/EstudioEconomico.htm
• http://www.itson.mx/dii/mconant/materias/ingeco/cap31_33.htm
• http://www.diclib.com/cgibin/d1.cgi?l=es&base=alkonaeconomia&page=showid&id=5560

Autor:

• Lily Chang
• Mary Pérez
• Gleidys García

PUERTO ORDAZ, MAYO DE 2009